2025年4月，虽然美国关税政策对国内经济复苏造成冲击，但是国内刺激消费的举措不断出台，终端需求恢复加速，企业补库增加，存货周转率止跌转升，带动石油和化工行业景气指数环比上升3.97个百分点，至100.21。从分指数看，4月终端需求回暖，企业采购节奏加快，化学原料和化学制品制造业和橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比分别上升7.21个百分点和5.09个百分点。采购回升叠加出行需求增加，对成品油需求亦有所增长，燃料加工业景气指数环比上升3.68个百分点。然而，市场对于关税政策不确定性影响的担忧加剧，原油加工景气度的回暖并未传导至上游，4月原油价格出现了较大幅度的下跌，石油和天然气开采业景气指数环比回落1.06个百分点。
一、石油和化工行业景气概况
2025年4月，虽然美国的关税政策对我国贸易产生了一定的冲击，但是国内刺激消费的举措不断出台，假日经济快速恢复，带动国内终端需求恢复，企业补库节奏加快，存货周转率明显提高，石油和化工行业景气指数环比上升近4个百分点。从分指数看，4月，汽车、房地产等终端行业的整体表现好转，补库需求增加，偏下游的化学原料和化学制品制造业和橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业的存货周转率提升，景气指数环比均明显上涨。补库需求的增加促进了运输需求的恢复，燃料加工业景气指数环比回升。然而，下游行业景气度的回暖并未传导到石油和天然气开采业，而且原油价格在4月份出现了较大幅度的下跌，导致生产热度明显下滑，景气指数环比下降。
生产方面，4月，原油开采生产环比回落，但是偏下游行业的生产热度均有较大回升，特别是橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业生产热度回升明显。
利润方面，4月，国际油价较3月有较大幅度下降，油价的低迷传导到下游，下游产品价格出现不同程度的下跌，行业利润以收缩为主。
存货周转方面，4月，“金三银四”带来的需求效应逐渐显现，汽车、房地产等终端行业的需求恢复，补库节奏逐渐加快，带动石化行业景气指数上涨。
二、热点分析及未来展望
1.中美贸易摩擦不断加剧，影响石化行业景气复苏
4月2日，美国发布全球“基准关税”政策，对中国进口商品加征34%“对等关税”，累计税率至54%；4月4日，中国宣布对所有美国进口商品加征34%关税，与美方对等。4月8日，美国对中国进口商品的关税提高至84%，累计税率达104%；4月9日，中国将反制关税提升至84%。4月10日，美国宣布对华商品税率升至125%，累计达145%；4月11日，中国将关税对等加征至125%，并声明后续不再回应。随后，4月15日美国对中国关税增至245%。一定时期内贸易摩擦仍将持续，石化行业仍面临一定的挑战。一方面，中美贸易摩擦升级直接导致部分石化原材料的进口受到影响，特别是乙烷、丙烷等，国内相关企业面临原材料供应紧张甚至停产的局面；另一方面，贸易摩擦的加剧也使得纺织品、家电等终端产品对美出口减少，下游对相关原材料的需求存在减少预期。整体来看，贸易摩擦的持续会影响我国石化行业景气度的复苏。
2.外部扰动持续，国际油价承压
4月，国际油价呈现先跌后涨的态势。4月初，美国全面“对等关税”政策引发市场对美国经济“衰退”预期的升温，叠加OPEC+5月的超预期增产，原油市场情绪受到打击，国际油价一度下跌15美元/桶。随后，4月9日美国宣布暂停“对等关税”90天，市场情绪缓解，国际油价回升。然而，当前美国炼厂复工较慢，对原油需求偏弱，中国炼厂即将进入检修高峰期，将进一步削弱对原油的需求，国际油价仍面临较大的下跌压力。美国与相关国家关于关税谈判得到结果前，原油价格下跌的预期也使得下游产品的价格面临下跌压力，企业利润改善空间有限，抑制石化行业景气度的修复。
3.石油和化工行业景气展望
4月，外部环境虽较为严峻，但假日经济持续向好，国内终端需求恢复速度有所提高，带动石油和化工行业景气指数回暖。5月，假日经济仍将延续，支撑终端需求的复苏，带动景气指数继续回暖。然而，国际油价的走低给石化企业的生产经营带来压力，将影响景气指数的修复。
